僅僅一個月間，中國石油天然氣股份有限公司(下稱中石油，601857)這個中國能源老大的全球市值便蒸發了350億美元，全球市值排名從第六降至第12位。不僅如此，一邊是跌破一升汽油價的股價以及近萬億的高負債，一邊卻是看似不得不做的源源不斷的國內新建項目和海外收購項目，如今的中國能源老大中石油的苦惱正漸漸被放大。引入新的資金迫在眉睫。6月26日，中石油宣布，公司以資產出資，引入保險、養老金、銀行、公益基金等合作方的600億元社會資本，共同成立中國石油管道聯合有限公司，運營西氣東輸工程部分管線等。但在國內外眾多并購項目嗷嗷待哺，600億恐怕不能解渴。
     又融了600億
     以200億資本的股份融到了600億元的現金，這恐怕只有中石油做得到。6月26日，中石油與泰康資產、國聯基金正式簽訂了戰略合作協議，三者聯合成立一家名為“中石油管道聯合有限公司”的合資公司。中石油以西氣東輸項目西一線、二線西段等資產作價200億元入股，占股50%控股該公司，這是中石油繼去年籌建西氣東輸三線工程引入300億社會資金后，在西氣東輸項目上第二次引入民營資本。這被原中石油掌門人、現任國務院國資委主任蔣潔敏稱為，央企“開放、合作、共贏”的舉動。“我們建合資公司，是為了引進民間資本，把管道運營業務和民營結合在一起，打破壟斷，讓利于民。”中石油內部人士也對《華夏時報》記者如是說。但是600億元的融資額度難以與海外擴張頻頻大手筆“砸錢”相提并論。
     6月21日，中石油董事長周吉平和俄羅斯石油公司總裁伊戈爾謝欽簽署俄向中國增供原油長期貿易合同，未來25年俄羅斯每年將向中國供應逾4000萬噸石油，該合同的總價值高達2700億美元，中石油方面需支付的預付款為700億美元。
不僅如此，今年以來，除了這一驚天長約大單被中石油獨自吞掉外，涉及俄羅斯、塔吉克斯坦、厄瓜多爾、澳大利亞、意大利、伊拉克等多個國家和地區的油氣資源項目都被中石油拿下或在等待審批的過程中，可謂“遍地開花”。
     從今年年初到目前為止，中石油資料可查的海外并購金額將達到58.4億美元，而包括收購俄羅斯北極LNG項目20%權益等很多項目收購資金如今并未對外公布。讓人咋舌的是，此前有消息稱，中石油將成為伊拉克西古爾奈-1油田60%股份最可能的接盤者，目前持有方世界石油巨頭埃克森美孚計劃以500億美元的價格完成出售。如果這一消息最終實現，則2013年中石油海外并購金額將遠高于2012年創出的350億美元的海外兼并金額新高。
     “能源類海外收購項目一般都是以溢價方式最終獲得，大概得溢價20%左右。”卓創資訊石油行業分析師高健分析道，“相較于此前，2013年中石油收購股份都偏小，以20%的參股居多，可見在大擴張的同時，中石油收購策略變得謹慎，而目前正在中國銀行(2.71,0.06,2.26%)間蔓延的‘錢荒’恐怕在后續也會讓其在高負債的背景下融資難度加大。”
引民資解困
     俄原油長約大單、國內600億元融資、海外油氣資產頻斬獲，但是卻無法阻止股市“黑天鵝”落到中石油的頭上。曾于2007年A股高達48.62元的股價跌至如今的8元以下，中石油A股股價正在經歷“過山車”。6月25日，中石油A股股價再度刷新歷史低點，收盤報收7.39元，盤中最低7.08元，跌跌不休的股價被網友吐槽為一股中石油股價不及不少地方的一升汽油價格。中石油股價的不斷下跌，其背后的影響因素無疑是中石油業績的不容樂觀。數據顯示，中石油今年第一季度負債規模仍在攀升，已增至10754億元，資產負債率為46.82%。這幾年，隨著海外收購和新建項目不斷增加，資本支出也相應增加，中石油的應付賬款和應付債券推高了其負債規模。
     有業內專家認為，中石油負債比率上升、巨大的資本開支，使得貸款利息正嚴重蠶食盈利，將進一步拖累其盈利能力和核心競爭力的提高。不容置疑的是，中石油的財務狀況正在惡化。2007年A股上市募集的資金曾經短暫地改善了公司的財務狀況，然而，截至2012年末，公司資產負債率已經比2006年末還要高15.19個百分點了。在這種情況下，中石油自身的盈利能力正在逐年下降，自身造血能力受到業內質疑。中石油財報數據顯示，其2011年凈利潤為1329億元，比上年同期下降4.9%，2012年凈利潤為1153億元，比上年同期下降13.3%。而今年一季度凈利潤為360億元，同比下降8%。某石油投資公司總經理告訴本報記者，企業近萬億的高負債，加上管道建設的高投入，恐怕是驅使中石油借建立管道合資公司來融資的背后原因。對此，中石油一位內部人士也對本報記者表示，管道建設所需的資金主要是國家給撥的長期貸款，而民資入股則可以建立多元化的合資體系。
     饑餓的中石油
     盡管面臨資金困境，剛掌舵中石油僅兩月有余的周吉平，仍然延續了前任蔣潔敏的資源、市場和國際化“三大戰略”，不僅在國內多方布局棋子，更在國外連連斬獲油氣資源，加緊跑馬圈地。曾經在2010年前任國務院國資委原主任李榮融無意中道出了“三桶油”在國內的地位，他表示，石油行業是明顯的壟斷行業，“三桶油”占據了國內石油產量的90%以上。而他的一句“如果沒有中石油、中石化、中海油這3個石油企業，中國經濟早亂了”，也從側面佐證了“三桶油”國內擴張的所向披靡。
    2012年，中石油順利推進國內長慶、塔里木、大慶、西南等油氣田的大型油氣勘探項目和各個油氣田的重點油氣產能建設工程。而如今高負債的中石油以組建管道合資公司來融資，即使面臨管道行業的高投入高風險，眾多社會資本擠破了頭，溢價3倍還認為這是一個很好的投資機會。

     另一方面，中石油正不斷通過參股、控股等方式進行海外并購。
     此前的1月23日，中石油總公司在其2013年工作會議曾畫出宏偉藍圖，到2015年基本建成綜合性國際能源公司，海外油氣作業產量占公司總產量60%的目標。按照這一愿景，中石油在2015年海外油氣產量要達到2億噸。而目前這部分產量剛剛超過1億噸，顯然未來中石油的海外擴張仍將加速。
     “與國內項目建設相比，海外并購面臨著諸多難題，這導致中石油國內能源老大地位穩如磐石，而出了國門則曲折不斷。”高健告訴本報記者，“在海外由于面對的整體環境變了，中石油往往不僅面對來自當地政府的阻力而非推動力，狡猾的資產出售方，強有力的競爭對手，而且還面臨政治、文化等各方面的挑戰，解決這些問題勢必導致資金、人力成本等更多投入。”

圖片來源：找項目網