中華聯(lián)合財產(chǎn)保險股份有限公司擬引入戰(zhàn)略投資者，為企業(yè)提供先進技術、智力、經(jīng)驗、創(chuàng)新等方面的支持。新疆生產(chǎn)建設兵團投資有限責任公司作為中華聯(lián)合財產(chǎn)保險股份有限公司的第二大股東，擬轉讓1.4億股股份，占0.956%，本次保險公司股權轉讓項目的掛牌價為23940萬元。同時，由于標的企業(yè)原股東放棄優(yōu)先購買權，引入的戰(zhàn)略投資者將成為中華聯(lián)合財產(chǎn)保險股份有限公司的第四大股東。

  本次轉讓非首次，日前此項目掛牌交易所未成交，進而二度進場掛牌，轉讓價格不變。

  令其關注的是，本次受讓條件降低，意向受讓方應當符合但不限于公司法、保險法、保險公司股權管理辦法等相關法律法規(guī)政策監(jiān)管要求對自身進行核查;然首次掛牌受讓條件限定為：1.僅為本項目之目的，中國境內外保險公司業(yè)務處于領先地位，作為長期投資者持有中華財險股份，自愿承諾在受讓后五年內不轉讓標的;2.最近一年經(jīng)審計總資產(chǎn)不低于人民幣1000億元(或者等值外幣)、審計凈資產(chǎn)不低于人民幣300億元(或等值外幣)、三個會計年度持續(xù)盈利且平均年度盈利不低于人民幣30億元(或等值外幣)。

標的企業(yè)概況

中華財險，全稱中華聯(lián)合財產(chǎn)保險股份有限公司，是全國唯一一家以“中華”冠名的保險公司。公司的業(yè)務經(jīng)營范圍涵蓋非壽險業(yè)務的各個領域。目前，公司經(jīng)營的險種已達3700多個(含附加險)，包括機動車輛保險、企業(yè)財產(chǎn)保險、家庭財產(chǎn)保險、工程保險、船舶保險、貨物運輸保險、責任保險、信用保證保險、農(nóng)業(yè)保險以及短期健康保險和意外傷害保險等，涉及社會生產(chǎn)生活的各個方面。

  公司注冊資本金達到146.4億元人民幣，償付能力充足率達到177%，達到償付能力充足II 類公司標準。公司2014年保費收入近350 億元，各項經(jīng)營指標在行業(yè)內名列前茅：市場規(guī)模位居國內財險市場第五;承保利潤額位居行業(yè)第三;農(nóng)險業(yè)務規(guī)模位居全國第二。

股權結構分析

  標的企業(yè)是由多位股東持股，其中第一大股東為中華聯(lián)合保險控股股份有限公司，持股比例為94.764%，第二大股東為新疆生產(chǎn)建設兵團投資有限責任公司，持股比例為1.9809%，第三大股東為新疆華聯(lián)投資有限公司，持股比例為1.776%，余下公司股東持股比例均為0.6%以下。

  此次引入戰(zhàn)略投資者后，轉讓方新疆生產(chǎn)建設兵團投資有限責任公司將成為第三大股東，而戰(zhàn)略投資者為第四大股東。

投資價值分析

 項目優(yōu)勢分析

  1)公司的業(yè)務經(jīng)營范圍涵蓋非壽險業(yè)務的各個領域。曾連續(xù)多年入選“亞洲品牌500 強”、“中國企業(yè)500 強”、“中國最具價值品牌”和“中國服務業(yè)企業(yè)500 強”;先后多次被授予“中國保險行業(yè)最具影響力品牌”、“中國最受信賴的財險公司”和“最具競爭力保險公司”等榮譽。

  2)公司營銷體系健全，極具競爭力。營銷服務部650家，機構總計2235家，員工隊伍36740人，形成了比較完整的營銷服務網(wǎng)絡，建立了一支高素質的保險經(jīng)營與營銷專業(yè)隊伍。

  3)公司推動以服務和創(chuàng)新為核心內涵的轉型，厚積薄發(fā)。目前，中國人保、平安財險和太平洋財險三大財產(chǎn)保險公司雖然仍控制著中國的財產(chǎn)保險市場，但控制力有所減弱，市場份額有所下降。標的企業(yè)仍只占有微小的市場份額，但是財險保費收入增速較快，企業(yè)擴張速度較快。

  項目財務分析

 (1)三年主要財務指標 (單位：萬元)

  根據(jù)財務報表可知，標的企業(yè)在2013、2014的資產(chǎn)增長比例分別為為15.7%、12.1%;負債增長比例分別為16.2%、6.9%;股東權益增長比例分別為13.8%、31.6%。企業(yè)三年來的資產(chǎn)及股東權益的增長比例均超過12%，表明企業(yè)擴張快速，市場表現(xiàn)極佳。

  以上數(shù)據(jù)分析得知，企業(yè)三年來的資產(chǎn)負債率一直維持在77%左右，表明該企業(yè)通過舉債經(jīng)營擴大市場，增強企業(yè)活力，獲取較高的利潤;同時資產(chǎn)負債率穩(wěn)定，表明企業(yè)信用良好。

 (2)兩年主要利潤指標 (單位：萬元)

  根據(jù)利潤報表可知，標的企業(yè)在2013-2014營業(yè)收入、營業(yè)利潤、凈利潤增長比例分別為15.5%、64.9%、75.2%。企業(yè)經(jīng)營業(yè)績表現(xiàn)良好，居于行業(yè)領先地位，增長潛力巨大。

 (3)標的企業(yè)資產(chǎn)評估表(單位：萬元)

  根據(jù)資產(chǎn)評估表可知，根據(jù)收益法對企業(yè)的評估，股東權益溢價達81.73%，表明企業(yè)持續(xù)盈利能力較強，未來收益極為可觀，資產(chǎn)經(jīng)營及收益之間存在極為穩(wěn)定的對應關系，企業(yè)未來的成長空間巨大，投資價值極高。

 （4）償付能力分析 (單位：萬元)

    償付能力充足率達到充足Ⅱ類水平。